Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийской бирже производных финансовых инструментов немного выросли вдоль кривой, при этом ближайший контракт на июнь 2026 года торговался чуть выше 4,500 MYR/т, так как рынок балансирует восстанавливающееся предложение, поддержку биодизеля и смешанный спрос на импорт.
После недавней волатильности, вызванной конкурирующими растительными маслами и макроэкономическим настроением, пальмовое масло стабилизируется в слегка повышенном диапазоне. Фьючерсы на MDEX показывают скромный восходящий тренд от ближайшего месяца до начала 2027 года, в то время как ликвидность сосредоточена в контрактах на август и сентябрь 2026 года. Фундаментально, производство в Малайзии восстановилось после прежних погодных сбоев, запасы остаются достаточными, но не избыточными, а обязательства по смешиванию биодизеля в Индонезии и Малайзии предоставляют надежный спрос. Тем не менее, более низкие индийские импорты и перспектива погодных рисков, связанных с Эль-Нино, в конце 2026 года сдерживают бычий энтузиазм.
📈 Цены и Кривая Фьючерсов
Кривая пальмового масла MDEX на 19 мая 2026 года показывает слегка восходящую структуру с середины 2026 года до начала 2027 года, что указывает на умеренный рынок перекрытия, а не оструюNearby tightness:
| Контракт | Закрытие (MYR/т) | Изменение (MYR) | Изменение (%) |
|---|---|---|---|
| Июн 2026 | 4,500 | +9 | +0.20% |
| Июн 2026 | 4,534 | +12 | +0.26% |
| Авг 2026 | 4,551 | +17 | +0.37% |
| Сен 2026 | 4,561 | +19 | +0.42% |
| Ноя 2026 | 4,584 | +23 | +0.50% |
| Янв 2027 | 4,613 | +25 | +0.54% |
Конвертируя примерно по курсу EUR 1 = MYR 5.00, активно торгуемые ближайшие контракты соответствуют примерно EUR 900–925/т, при этом кривая добавляет около EUR 20–25/т до начала 2027 года. Этот легкий контанго отражает комфортные, но не обременительные уровни запасов и ожидания постепенного роста производства и затрат. Недавние исследования также отмечают, что фьючерсы на малайзийское CPO закончились в апреле около USD 1,155/т, что соответствует текущим уровням MDEX, если учитывать валютный курс.
🌍 Предложение, Спрос и Политические Факторы
Предложение: Производство пальмового масла в Малайзии резко восстановилось в апреле, увеличившись примерно на 18% по сравнению с мартом до около 1.63 миллиона тонн, так как полевые операции нормализовались после праздников и предыдущих погодных сбоев. Запасы немного увеличились, но остаются в управляемом диапазоне около 2.3 миллиона тонн, что подразумевает, что рынок не сталкивается с немедленной нехваткой, но и не потоплен в избыточное масло.
Смотря в будущее, аналитики ожидают, что производство в Малайзии будет сезонно расти к 3 кварталу 2026 года, но годовое производство в 2026 году может оставаться на уровне 2025 года или немного снизиться после сильного базиса 2025 года. Производство в Индонезии также восстанавливается, но экспортные потоки сдерживаются обязательствами по биодизелю внутри страны и экспортными сборами, что сжимает чистую доступность экспорта по сравнению с предыдущими годами.
Спрос: С точки зрения спроса, Индия — крупнейший импортер пальмового масла в мире — ощутила резкое снижение импорта пальмового масла в апреле, поскольку переработчики замедлили закупки на фоне роста цен и конкуренции с другими маслами. Тем не менее, за более широкий период с ноября по апрель общий импорт растительных масел в Индии все еще растет по сравнению с прошлым годом, при этом нерафинированное пальмовое масло занимает большую долю за счет рафинированных продуктов, что указывает на то, что структурный спрос остается устойчивым, даже если ежемесячные закупки колеблются.
В то же время Индонезия готовится к запуску программы биодизеля B50 с июля 2026 года, в то время как Малайзия переходит на B15 с июня, что, как ожидается, поглотит дополнительное пальмовое масло в энергетическое использование и поддержит базовый спрос. Конкуренция на экспорт по сравнению с соевым и подсолнечным маслом остается ключевой переменной; недавняя слабость в фьючерсах на соевое масло в Чикаго время от времени оказывала давление на пальмовое масло, но текущая ценовая разница по-прежнему благоприятствует пальмовому маслу для многих азиатских покупателей.
📊 Фундаментальные показатели и Прогноз погоды
Запасы и спреды: Слегка наклонившаяся кривая MDEX и небольшие ежедневные приросты цен на уровне 0.2–0.5% по контрактам середины 2026 года указывают на рынок, который оценен достаточно справедливо, а не сжат. Внутрикривые спреды предполагают ограниченные стимулы для агрессивного накопления или ликвидации запасов на данном этапе. Недавняя серия дней падения в начале месяца, в значительной степени отражающая убытки в соевом масле, кажется, встретила начальную техническую поддержку около 4,400–4,450 MYR/т, от которой цены теперь осторожно восстанавливаются.
Погода и риск Эль-Нино: Климатические прогнозисты теперь видят высокую вероятность (около 80%+) того, что условия Эль-Нино возникнут между маем и июлем 2026 года, последуя затуханию Ла-Нинья. Для регионов пальмового масла в Юго-Восточной Азии Эль-Нино обычно коррелирует с более сухими, чем обычно, условиями и потенциальным стрессом урожая, особенно если событие усилится в конце 2026 года. Хотя текущие полевые условия в Малайзии улучшились, грозящая смена к Эль-Нино, вероятно, введет риск-премию в отложенные контракты, если дефициты осадков начнут проявляться позже в этом году.
📆 Краткосрочный прогноз и Торговые идеи
Рыночная тенденция (следующие 1–4 недели): С восстановлением производства и комфортными запасами, но спросом на биодизель и рисками Эль-Нино, рынок пальмового масла, вероятно, будет торговаться в умеренно твердых, но диапазонно ограниченных пределах. Ближайшие цены на MDEX около 4,450–4,600 MYR/т (примерно EUR 890–930/т) кажутся текущим равновесием, при этом нижний предел ограничен спросом, обусловленным политикой, а верхний предел — конкуренцией с другими маслами и осторожным покупателем со стороны ключевых импортеров.
- Производители / Продавцы: Используйте текущую твердость в диапазоне август–ноябрь 2026 года (около 4,550–4,580 MYR/т), чтобы зафиксировать часть продаж впереди, особенно если ваша базовая стоимость комфортно ниже 4,000 MYR/т. Рассмотрите возможность многоуровневого хеджирования, чтобы сохранить определенную подверженность потенциальным ралли, вызванным Эль-Нино, позже в 2026 году.
- Переработчики / Импортеры: Для покупателей из Азии и Ближнего Востока распределяйте закупки в течение следующих недель, а не гонитесь за краткосрочными ралли. Обратите внимание на уровень 4,400 MYR/т на ближайшем MDEX; падения к этому уровню или ниже могут стать возможностями для расширения покрытия в 4 квартале 2026 года, особенно если конкурирующие масла укрепятся или возрастут затраты на грузоперевозки.
- Спекулянты: Легкое контанго и растущий риск Эль-Нино способствуют осторожной бычьей стратегии в отложенных контрактах (4 квартал 2026–1 квартал 2027), в идеале через спредовые стратегии (длинные отложенные позиции против коротких ближайших), чтобы снизить риск цен и захватить потенциальное сезонное углубление кривой, связанное с погодой.
📉 3-дневный направленный обзор (Ключевые биржи, в EUR)
Основываясь на текущих уровнях фьючерсов MDEX и действующих валютных курсах, ориентировочные значения пальмового масла на следующие три торговых дня:
| Рынок | Контракт | Ориентировочный уровень (EUR/т) | Направление на 3 дня |
|---|---|---|---|
| MDEX (Малайзия) | Июль 2026 | ≈ EUR 905/т | Слегка тверже или боковое движение |
| MDEX (Малайзия) | Сентябрь 2026 | ≈ EUR 910/т | Слегка тверже или боковое движение |
| Глобальная CIF Азия указание* | Спот/ближайший | ≈ EUR 920–940/т | Диапазонное движение, отслеживающее фьючерсы и конкурирующие масла |
*Указание CIF является приблизительным преобразованием из фьючерсов плюс типичная база и фрахт; фактические торгуемые уровни будут зависеть от качества, времени и логистики.