Российский государственный Россельхозбанк сигнализировал о том, что долгосрочные затраты на заимствование для сельского сектора страны могут значительно снизиться к концу 2026 года, даже при том, что рынки энергии и удобрений остаются под сильным давлением на повышение. Эксперты банка по данному сектору видят возможность более дешевого финансирования как для сезонных, так и для инвестиционных кредитов, одновременно предостерегая, что более высокие затраты на сырье и ужесточение глобальных дисбалансов могут по-прежнему умеренно повысить цены на пшеницу к концу года.
Для экспортеров зерна, импортеров и пищевых компаний комбинация более низких местных процентных ставок и резко растущих мировых цен на энергию и удобрения указывает на различия в динамике затрат и цен: улучшенный доступ к ликвидности в рублях внутри России против структурно более дорогой базы затрат для глобального производства и логистики.
Введение
Выступая на V Всероссийском зерновом форуме на этой неделе, Центр секторного анализа Россельхозбанка прогнозировал, что средняя ставка по долгосрочным кредитам для агропромышленного комплекса (АПК) России может снизиться до примерно 12% к декабрю 2026 года, снизившись с примерно 13.6% в феврале и более 20% в начале 2025 года, если произойдет постепенное смягчение денежно-кредитной политики России. Это соответствует комментариям Банка России, что учетные ставки, скорее всего, будут постепенно снижаться в 2026 году, поскольку инфляция будет ослабевать, а инвестиционная активность начнет восстанавливаться.
Россельхозбанк связывает этот прогноз финансирования с более широкой товарной обстановкой, характеризующейся резким ростом цен на энергию и удобрения на фоне нарушений на Ближнем Востоке и в Ормузском проливе, которые заставили цену нефти марки Brent превысить $110–120/барр., а цены на удобрения резко поднялись. Ожидая роста глобальных затрат на производство и давления на урожайность, банк предсказывает умеренное увеличение цен на пшеницу к концу 2026 года, несмотря на то, что Россия ставит цель по небольшому увеличению производства зерна и росту объемов экспорта пшеницы.
🌍 Непосредственное влияние на рынок
Перспектива более дешевого долгосрочного кредитования для российских фермеров, вероятно, поддержит посевы, инвестиции в хранение на фермах и модернизацию логистических активов, частично компенсируя давление от более высоких цен на топливо, удобрения и агрохимикаты. Более низкие затраты на заимствования в рублях могут сохранить конкурентоспособность российских экспортных предложений по пшенице и другим зерновым на фоне затрат из ЕС и США, особенно если западные производители продолжат сталкиваться с высокими затратами на финансирование.
В то же время резкое повышение цен на Brent и на удобрения, связанные с природным газом, повышает «половину» под глобальными ценами на зерно, увеличивая производственные и транспортные затраты по всему миру. Моделирование Всемирного банка уже указывает на двузначный рост средних цен на товары в 2026 году, возглавляемый энергией и удобрениями. Для пшеницы прогнозируются скромные приросты цен на внутреннем рынке, но международные бенчмарки остаются под давлением дальнейшей инфляции затрат, если цены на нефть и мочевину останутся на высоком уровне в сезон 2026/27.
📦 Нарушения в цепочке поставок
Дислокация на энергетическом рынке, связанная с кризисом в Ормузе и более широкими кризисами на Ближнем Востоке, увеличила затраты на бункерное топливо и увеличила время в пути, что способствовало росту фрахтовых ставок по ключевым зерновым коридорам из Черного моря, ЕС и Америки. Более высокие логистические затраты, в сочетании с более высокими ценами на удобрения и средства защиты растений, вероятно, повлияют на цену безубыточного экспорта пшеницы и других злаков.
На территории России более дешевое кредитование может ускорить инвестиции в железнодорожные мощности, внутренние элеваторы и портовые терминалы, обслуживающие Черное и Азовское направления, что потенциально сгладит внутренние узкие места, если государство сохранит или расширит окна льготного кредитования для АПК. Однако министерство сельского хозяйства России выдвинуло изменения в условия субсидируемых кредитов, что создает неопределенность относительно объема поддержки и заставляет некоторых производителей больше полагаться на финансирование по рыночным ставкам.
📊 Товары, на которые могут повлиять
- Пшеница: Ожидается, что российское производство немного увеличится, но глобальная инфляция затрат на топливо и удобрения, вероятно, поддержит международные цены, причем Россельхозбанк указывает на рост в среднем на одно число в конце года.
- Кукуруза и кормовые зерновые: Более высокие затраты на сырье и фрахт касаются всех крупных зерновых, увеличивая затраты на корм для производителей скота и потенциально изменяя рационы кормления в зависимости от относительных цен.
- Масличные культуры (подсолнечник, рапс, соя): Энергозатратное дробление, сушка и транспортировка могут сократить маржу, если цены на продукцию не пересмотрены в большую сторону, особенно для экспортеров в регионах с более слабой поддержкой местной валюты.
- Удобрения (мочевина, аммиак, NPK): Сильная связь с ценами на природный газ и азотные сырьевые материалы делает производителей и фермеров подверженными более высоким потребностям в оборотном капитале; спрос может быть рационирован в ценочувствительных развивающихся рынках.
- Дизельное топливо и бункерное топливо: Высокие ценовые бенчмарки на нефть поддерживают высокие затраты на фрахт и полевые работы, усиливая давление на затраты в большинстве цепочек создания стоимости в сельском хозяйстве.
🌎 Региональные торговые последствия
Способность России финансировать свой АПК по более низким ставкам в рублях может укрепить ее роль в качестве экспортера пшеницы по низким ценам, особенно если прогнозируемый объем зерна более 140 миллионов тонн в 2026 году будет реализован и экспортные излишки останутся большими. В таком случае цены FOB в Черном море могут служить якорем для глобальных цен на пшеницу, даже если инфляция затрат оказывает повышательное давление.
Регионы, зависящие от импорта в Северной Африке, на Ближнем Востоке и в некоторых частях Азии, вероятно, будут больше полагаться на российские и другие черноморские источники, если пшеница из ЕС и США останется относительно дорогой из-за более высоких затрат на финансирование и производство. Напротив, любое ужесточение российских экспортных правил, изменения в условиях льготного кредитования или обострение санкций могут быстро нарушить эти потоки, заставляя покупателей вернуться к поставщикам из ЕС, США и Аргентины по более высоким ценовым уровням.
🧭 Прогноз рынка
В ближайшее время трейдеры будут следить за конкретными сигналами от Банка России и Россельхозбанка о времени и глубине снижения ставок, а также о любых формальных пересмотрах программ субсидируемого кредитования для сельского хозяйства. То, в какой степени более низкие затраты на заимствование в рублях будут перенесены в большую посевную площадь, большее использование ресурсов и расширенное хранение, определит экспортируемые излишки России на 2026/27 год.
Глобально основным двигателем остаются цены на энергию и удобрения: если Brent удерживается выше $100/барр. и цены на мочевину остаются высокими, инфляция в виде давления затрат, вероятно, будет поддерживать твердые базовые значения для пшеницы и других зерновых, даже если результаты уборки будут разумными. Волатильность на фьючерсах на пшеницу, вероятно, останется высокой, так как различия в ценах между черноморскими, европейскими и американскими источниками будут расширяться по мере расхождения условий кредитования и тенденций валютного рынка.
Инсайт CMB
Для профессионалов в области товаров советы Россельхозбанка подчеркивают ключевой структурный сдвиг: АПК России может получить относительное преимущество в финансировании как раз в тот момент, когда глобальные затраты на сырье и логистику структурно возрастают. Эта комбинация может закрепить позицию России как конкурентоспособного источника в пшенице и других зерновых, при условии, что экспортные каналы и политика останутся предсказуемыми.
Трейдеры, импортеры и переработчики должны внимательно следить за политикой кредитования России, экспортными регуляциями и развитием валютного рынка, наряду с изменениями в сложной ситуации с энергией и удобрениями. Хеджирующие стратегии, которые интегрируют как зерновые, так и энергетические риски, и которые различают между бенчмарками Черного моря и Атлантического бассейна, будут становиться все более важными по мере того, как условия финансирования и структуры затрат будут расходиться по различным регионам производства.