Экспорт индийского соевого шрота сокращается на фоне угрозы со стороны Аргентины и роста фрахта

Экспорт индийского соевого шрота теряет конкурентоспособность, так как высокие фрахты, жесткое внутреннее предложение бобов и приближающиеся налоговые льготы в Аргентине сжимают маржи и объемы, оставаясь в числе факторов, угрожающих краткосрочному прогнозу, несмотря на солидный китайский спрос.

Глобальный комплекс соевых бобов проходит стадию перехода: торговля шротом из Индии замедляется, нарушения в грузоперевозках и высокие внутренние цены на бобы подрывают стимулы к переработке, тогда как поставки из Южной Америки и предстоящие сокращения налогов в Аргентине указывают на более сильную конкуренцию впереди. В то же время фьючерсы на сою на CBOT стабильны, но находятся в диапазоне, так как посевная в США близка к завершению, а погода становится следующим ключевым фактором. Для переработчиков, трейдеров и покупателей кормов динамика оснований и фрахтов теперь не менее важна, чем фиксированные цены.

📈 Цены и спреды

Цены на индийский соевый шрот ослабли на фоне слабого экспортного спроса. В индийских портах цена на шрот снизилась до примерно €441/т в марте с около €452/т в феврале, в то время как цены в Кота, Раджастан, упали примерно на €19/т до приблизительно €570–€575/т (все конвертировано из USD). В отличие от этого, очищенное соевое масло в Индии немного укрепилось до приблизительно €140–€152 за центнер, подчеркивая расхождение между протеиновым шротом и растительным маслом в рамках местной маржи переработки.

Физические предложения соевых бобов показывают смешанные региональные тенденции. Недавние FOB цены, конвертированные в евро, показывают, что китайские желтые бобы стоят примерно €0.74/кг (обычные) и €0.82/кг (органические), индийские бобы около €0.78/кг FOB Нью-Дели и американские бобы № 2 около €0.58/кг FOB Вашингтон, округ Колумбия, в то время как украинские бобы находятся ниже, около €0.32/кг FOB Одесса. Эти относительные уровни цен помогают объяснить, почему индийские переработчики сталкиваются с трудностями в конкуренции на экспортном рынке шрота, несмотря на повышенные местные цены на бобы.

🌍 Предложение, спрос и торговые потоки

Экспорт индийского соевого шрота испытывает явное давление. В марте отгрузки шрота упали на 33% по сравнению с прошлым годом до 274,887 тонн, а экспорт в полном объеме в 2025-26 годах сократился на 13% до около 3.77 миллионов тонн. Экспортные цены упали еще больше, сползая до эквивалента примерно €1.04 миллиарда с около €1.35 миллиарда, что отражает как снижение объемов, так и ослабление международных цен.

Основные точки давления – логистика и конкуренция. Неполадки на маршруте через Красное море резко увеличили фрахт, подрывая ценовое преимущество индийского шрота на Западной Азии (около 20% обычных продаж) и в Европе (около 15% экспорта). В то же время поставщики шрота из Южной Америки и Европы активно конкурируют на этих рынках, ограничивая способность Индии перераспределять повышенные фрахты. Жесткое внутреннее предложение соевых бобов продолжает поддерживать высокие цены, что ограничивает переработку и дальнейше ограничивает экспортное предложение шрота.

С точки зрения спроса есть одно примечательное смягчение: Китай стал ключевым покупателем индийского соевого масла, закупив примерно 878,000 тонн за последний год, чему способствовал 100%-ный тариф на канадский шрот рапса, введенный Пекином. Это помогло частично компенсировать более слабые продажи в другие регионы, но недостаточно, чтобы предотвратить общий спад экспорта.

📊 Основы и политика: внимание к Аргентине

Смотря вперед, Аргентина намерена усилить конкуренцию на мировом рынке шрота и масла. Как крупнейший в мире экспортёр соевого масла и шрота, она планирует постепенно снизить экспортный налог на сою с 24% до 21% к концу 2027 года и до 15% к концу 2028 года, при этом налоги на масло и шрот будут снижены одновременно. Для европейских и азиатских покупателей кормов это сигнализирует о структурно более дешевом предложении из Южной Америки в среднесрочной перспективе, что дополнительно ставит под угрозу позиции Индии на чувствительных к ценам рынках.

Внутри Индии низкая доступность сои является основной проблемой. Высокие цены на фермерские продукты и на рынке отпугивают большие объемы переработки, ограничивая выпуск шрота и заставляя переработчиков придавать предпочтение местным покупателям, где маржи более надежны. В результате экспортный поток сжимается: даже когда номинальные FOB цены на шрот являются конкурентоспособными, жесткость на стороне предложения мешает Индии в полной мере воспользоваться всплесками спроса.

☁️ Погода и условия урожая

Для более широкого комплекса соевых бобов погода в США и Южной Америке остается ключевой. В США данные USDA указывают на то, что посев сои входит в завершающие этапы, при этом около 79% запланированной площади было засеяно по состоянию на 24 мая, что превышает средний пятилетний уровень. Условия пока в целом благоприятные, но действующие засухи в некоторых частях Среднего Запада и равнин создают определенные риски для урожайности.

В Южной Америке недавний урожай в Бразилии в значительной степени подтвердил обилие предложения, усиливая конкурентное давление на индийский шрот на экспортных рынках. В краткосрочной перспективе, с тем что культуры Северного полушария в основном посеяны, внимание рынка переключается на летние погодные условия, которые определят потенциал урожайности и, следовательно, силу комплекса соевых бобов вплоть до конца 2026 года.

📉 Обзор рынка фьючерсов

Фьючерсы на сою на CBOT остаются стабильными, но не имеют явного катализатора для бычьего прорыва. Недавний короткий позиционный закрытие и выравнивание позиции перед праздниками в США подняли цены в конце прошлой недели, но торговля с тех пор стала более двусторонней, так как посевная близка к завершению, а погода становится основным фактором. Подразумеваемая волатильность поддерживается увеличенными дневными пределами цен для контрактов на сою с 1 мая, которые допускают более крупные колебания в течение дня, но не изменяют основную картину.

Открытый интерес по сое на CBOT остается выше 1 миллиона контрактов, что свидетельствует о robust активности как коммерческих хеджеров, так и спекулятивных фондов. Для индийских экспортеров шрота относительно стабильные фьючерсы и слабый базис в странах-конкурентах (особенно в Аргентине и Бразилии) увеличивают сложности в поддержании маржи после учета высоких фрахтов и дорогих местных бобов.

📌 Прогноз торговли и закупок (Следующие 4–6 недель)

• Индийские переработчики/экспортеры: Ожидайте продолжения давления на маржу, поскольку сохраняется жесткое предложение бобов и высокие фрахты. Выборочное хеджирование продаж шрота против CBOT при приоритизации более прибыльных местных каналов в ущерб низкоценовым экспортным тендерам кажется разумным.
• Покупатели кормов в Западной Азии и Европе: Поскольку индийское предложение ограничено, а конкуренция со стороны Аргентины собирается усилиться, диверсификация в сторону южноамериканского шрота выглядит привлекательной, особенно во время колебаний фьючерсов, вызванных погодой.
• Китайские покупатели: Индия остается полезным направлением для диверсификации, особенно пока тарифы делают канадский шрот рапса неконкурентоспособным. Однако следите за налоговыми льготами в Аргентине и любым смягчением логистических узких мест, которые могут быстро изменить относительное значение.
• Спекулятивные участники: Основные факторы для экспорта индийского шрота остаются слабыми, но волатильность, вызванная погодой в CBOT бобах и шроте, предоставляет тактические возможности для торговли по обе стороны рынка.

📆 3-дневный прогноз направления

Рынок	Направление (3 дня)	Комментарий (EUR-основанный взгляд)
Фьючерсы на сою CBOT	Боковое движение с небольшим ростом	Торговля, обусловленная погодой, с умеренным риском роста, если прогнозы становятся более горячими/сухими в ключевых штатах США.
Индийский соевый шрот FOB	Снижение до стабильного	Экспортный спрос остается под давлением; высокие фрахты и жесткие бобы сдерживают какое-либо значительное восстановление цен.
Параитет импорта соевого шрота в ЕС	Стабильный	Дешевые южноамериканские предложения и стабильные фрахты сдерживают затраты, несмотря на крепкие фьючерсы.