扁豆稳健但脆弱，印度绿豆牛市减弱

印度的绿豆正从一个牛市阶段过渡到一个更加平衡、略微温和的市场，因为新作物供应即将到来，而扁豆在进口依赖和货币支持下相对坚挺。

脉冲作物的走势截然不同：随着播种顺利进行，印度绿豆（moong）的上涨势头正在减弱，本月预计将有来自比哈尔–孟加拉和中部中央邦的首次到货。相比之下，进口黑豆和扁豆则由于卢比疲软和全球贸易流动结构性紧缩而继续保持稳定。对于扁豆买家来说，这意味着与绿豆相比，下行空间有限，但绿豆牛市结束限制了更广泛的脉冲作物通胀，可能通过交叉替代效应抑制扁豆的进一步上涨。

📈 价格与市场结构

在德里批发市场，生绿豆价格现在的交易范围较宽，但逐渐受到限制。拉贾斯坦州产的批次估计约为每100公斤相当于57-76欧元，北方邦–比哈尔等级约为65-69欧元，中部中央邦产的大约为每100公斤61-65欧元，轻重等级清理一般在59-73欧元之间。精制产品继续保持强劲溢价，带壳和优质dhoya品种的最终用户替代成本大约比原材料水平高出30-50%。

相比之下，最近基于FOB的批量扁豆报价显示市场相对稳定。按约1欧元 = 1.08美元转换，加拿大绿扁豆（Laird）报价约为每公斤1.47欧元，埃斯顿绿扁豆报价在1.44欧元左右，加拿大红球扁豆接近2.30欧元每公斤。中国小绿扁豆的报价略低，约在1.03-1.12欧元每公斤，具体取决于质量和有机状态，表明红豆、大绿豆和小绿豆之间有适度但稳定的溢价结构。

产品	产地	最新价格（欧元/公斤，FOB）	1周趋势
扁豆，红球	加拿大	≈ 2.30	与之前更新持平
扁豆，Laird绿	加拿大	≈ 1.47	持平
扁豆，埃斯顿绿	加拿大	≈ 1.44	持平
扁豆，小绿（常规）	中国	≈ 1.03	略微降低
扁豆，小绿（有机）	中国	≈ 1.12	微幅上涨

🌍 供应和需求动态

脉冲作物正受到印度内部绿豆周期的重塑。中部中央邦和北方邦的土豆–豌豆带的新绿豆播种进展良好，间歇性降雨显著改善了作物前景。随着天气预期好转，贸易正准备迎接来自比哈尔–孟加拉边界的新作物首次到货，预计本月还将有来自中央邦Khargone和霍尚巴德的大量供应。

这一即将到来的供应弧线已经改变行为。来自中部中央邦的优质材料依然在德里清理，而拉贾斯坦州的优质商品目前在当地加工，而不是自由进入公开贸易。在牛市期间建立了头寸的库存商开始变得谨慎，而磨坊则从增加库存转为仅需采购。这种绿豆供应的正常化间接缓解了印度扁豆需求的压力，因为一些替代性采购可以在新作物数量扩张后回流到便宜的国内绿豆上。

📊 基本面与货币影响

基本面上，绿豆现在正走在适度放软的道路上，预计未来两到四周内德里价格的上限将压缩约2-4欧元每100公斤，随着到货的实现。主要驱动因素不是疲弱的终端需求，而是从紧张的旧作物库存向较为舒适的新作物资产负债表的过渡，特别是在印度的核心轮作带。这有效地标志着绿豆最新持续牛市阶段的结束。

然而，扁豆的结构性坚挺。与绿豆不同，扁豆和黑豆依赖进口进入印度，并受到疲弱的卢比支持，这导致加拿大和中国来源产品的当地货币成本上升。这种货币支持限制了即使在绿豆修正的情况下，出口平价扁豆价格的下行空间。对于全球买家而言，这种分歧意味着印度国内脉冲作物通胀的任何放软首先将体现在绿豆上，而不是在国际贸易的扁豆上。

📆 短期展望与交易策略

在接下来的2-4周内，基准情况下，印度绿豆将逐渐放软，主要是由于来自比哈尔–孟加拉和中央邦的新作物供应扩张导致上限价格的压缩。预计下行将有序，建议在拉贾斯坦州产的轻重批次上保持甄选需求采购。相比之下，关键产地的扁豆价格可能整体维持区间波动，由货币和稳定的进口需求支撑。

• 进口商和食品制造商：对于扁豆，优先考虑错位覆盖而不是激进的远期采购；目前以欧元计价的FOB水平看起来合理但不紧迫。
• 印度脉冲买家： 随着新作物到货加速，将扁豆的增量量转向绿豆，但鉴于持续的卢比相关支持，避免过度卖出扁豆覆盖。
• 库存商和交易商：减少投机性的绿豆持仓，关注质量差价；对于扁豆，专注于产地和等级套利，而不是单向的投机。

📍 3天方向性展望

• 德里的绿豆（印度）：轻微软化倾向；高质量批次在市场情绪从牛市转向中性时将面临温和压力。
• 加拿大FOB扁豆（绿、红）：欧元计价基本稳定；可能会有小幅日内波动，但不明朗突破当前区间。
• 中国FOB扁豆（小绿）：常规质量稳定略微放松；有机产品保持小幅溢价，但流动性有限。