大豆期货和产品稍微下跌，随着美国快速种植和全球供应充足，前期合约曲线轻微走弱。对大豆粉的近期需求依然稳定，但较低的大豆油和期货显示市场正在整合而非上涨。 大豆市场在5月的第二周处于温和的下行压力之中。CBOT大豆、大豆粉和大豆油都录得小幅下跌，延期合约普遍弱于附近月份。美国种植速度快于平均水平，南美的充足供应鼓励对2026/27年度供应充足的想法，而与生物燃料相关的大豆油需求从早期高点降温。基础和离岸报价显示美国、巴西、黑海及亚洲之间的出口环境稳定但竞争激烈。波动性保持适中，使市场参与者集中关注天气和即将发布的USDA数据，以寻求下一个方向性推动。 📈 价格与曲线结构 CBOT大豆（2026年7月）最后交易约在1,189.75美分/蒲式耳，日内下跌约5.00美分（-0.4%），2026年期货同样录得类似百分比的损失。2026年5月的合约略低于7月，而新作的2026年11月的交易价格接近1,170.75美分/蒲式耳，表明曲线上的Carry仅为适度。未平仓合约集中在2026年7月的合约中，突显其作为关键价格基准的角色。 在产品方面，CBOT大豆粉2026年7月的报价接近315.80美元/短吨（-0.5%），而2026年7月的大豆油交易在74.86美分/磅（-0.2%），延续了油价近期的软化。大豆油前期曲线逐步放松，从2026年5月的大约76美分/磅逐渐下降至2028-2029年晚些时候的约62-63美分/磅，说明对长期油价基本面的松动预期。大豆粉的前期合约仅小幅下滑，2027-2028年的价格保持接近今天的水平，表明对粉料的需求比油更为强韧。 实物价格指示与这种平静但略微软化的期货环境相匹配。在离岸报价基础上（大约按照1美元≈0.92欧元换算），美国华盛顿D.C.的2号大豆保持在约0.54欧元/千克，印度的净化豆约为0.89欧元/千克，而来自乌克兰的奥德萨大豆接近0.30欧元/千克。来自北京的中国黄色大豆徘徊在0.68-0.75欧元/千克附近，有机材料溢价但也仅显示出逐日的增量变化。总体来看，全球现金市场显得稳定，来源之间没有明显的脱节。 🌍 供应、需求与天气 从基本面来看，市场继续吸收全球充足的大豆供应。最近的USDA油籽展望预计巴西将再度收获强劲的作物，而阿根廷的生产情况也将保持稳定至2026/27，强化了对充足出口渠道的看法，除非发生重大天气冲击。阿根廷持续的大豆收割正在推进，受到先前降雨后改善田间作业条件的支持；这应有助于世界主要加工中心大豆粉和油的流动。巴西的供应链依然活跃，大量产品仍在积极竞争亚洲和中东市场。 在美国，快速的大豆种植本周成为一个关键的看跌驱动因素。市场报告强调，中西部地区的进展快于平均水平，之前经历了短暂的天气相关延误。虽然一些寒流在玉米带的部分地区引发了重新种植的担忧，但整体预测指向更温暖的条件，应该支持未来几天的良好出苗和作物建立。如果这种模式在5月份持续，交易者将越来越多地考虑2026年高于趋势产量的潜力，进一步增加全球供应的信心。 在需求方面，大豆粉的消费仍得益于主要进口地区稳定的畜禽饲料需求。然而，中国的压榨利润被描述为不太令人鼓舞，这抑制了对强劲现货大豆进口的热情，并促使采购模式更趋于按需采购。对于大豆油，早期受生物燃料强制要求及可再生柴油增长的支持，随着能源价格的回落和RVO相关预期的降温，这一支持有所减弱，帮助解释了大豆油部分比大豆和粉料更明显的软化。 📊 关键基本面与价格驱动因素 期货结构： 大豆轻微正向市场结构和大豆油曲线的明显下行反映出对供应充足和长期油需求软化的预期，而大豆粉曲线则保持相对平坦。 种植与收割进度： 快速的美国种植和阿根廷收割进展加大对价格的下行压力，因为这加强了如果天气合作则2026/27年供应将强劲的想法。 中国需求： 中性到稍微谨慎的中国进口行为，伴随疲软的压榨利润，阻止了近期期货的强劲需求主导的反弹。 生物燃料动态： 可再生燃料市场的热情降温，去除了大豆油的一个重要牛市驱动因素，使得这一部分价格下滑，而粉料和大豆的表现相对较好。 跨区域竞争： 来自美国、印度、黑海和中国的离岸报价在换算成欧元后保持紧密一致，反映出全球需求的激烈竞争，限制了区域价格的超越表现。 🌦️ 天气展望（关键地区） 短期天气风险相对温和。在美国中西部，天气预报显示夜间气温偏凉和逐渐升高的白天气温交替，有足够的干燥窗口保持种植的进度，必要时允许重新种植。部分地区的湿度总体被认为是充足到略有剩余，但尚未对大豆造成问题。加拿大草原地区应看到更温暖的天气，有助于春季田间作业，间接支持北美油籽的种植面积和竞争。 在南美，巴西safrina玉米地区持续的干燥是一个关注点，但目前对大豆的直接影响有限。阿根廷的大豆田在之前的强降雨之后受益于更平衡的气候模式，支持收割的尾声。除非气象预报转为持续的极端天气——如美国的持续高温干燥或阿根廷的新一轮洪水——否则天气在近期内更是背景因素而非主要价格驱动因素。 📆 交易展望与策略 […]
Read more