Фьючерсы на пшеницу укрепляются на фоне засухи в США и спроса со стороны Китая

Рынки пшеницы консолидируют недавние приросты, фьючерсы CBOT продолжают ралли прошлой недели, а цены Euronext (MATIF) стабилизируются в умеренном контанго. Ужесточение экспортных запасов на фоне засухи в американских равнинах и нового китайского спроса на сельскохозяйственную продукцию из США поддерживают цены, в то время как солидные оценки урожая в ЕС и снижающиеся импортные потребности Северной Африки сдерживают рост.

Цены на пшеницу на близком расстоянии торгуются выше на Атлантике, драйвером чего являются риски производства, вызванные погодными условиями, и пересмотр глобальных торговых потоков. Фьючерсы на пшеницу CBOT с истечением в июле 2026 года торгуются около 6.6 USD/bu после резкого ралли, в то время как контракты на новый урожай MATIF располагаются в диапазоне низких 220-х EUR/t, что отражает комфортные, но не обременительные запасы в ЕС. Физические цены FOB показывают укрепление премии США и Франции над украинскими позициями, подчеркивая продолжающуюся конкурентоспособность Черного моря, несмотря на логистические и геополитические проблемы. В этой среде волатильность остается высокой, а рынки крайне чувствительны к свежим заголовкам о спросе и обновлениям по состоянию посевов.

📈 Цены и структура кривой

На Euronext, кривая фьючерсов на пшеницу слегка наклонена вверх, но относительно плоская, что сигнализирует о сбалансированных близких запасах с умеренным переносом в дальнейшие годы. Контракт на сентябрь 2026 года в последний раз торговался около 213 EUR/t, постепенно увеличиваясь до примерно 233–236 EUR/t на поставки с марта по декабрь 2028 года. Открытый интерес наиболее велик в позициях на 2026–27 годы, подтверждая их как ключевые ориентиры для коммерческого хеджирования.

Мягкая красная зимняя пшеница CBOT торгуется значительно выше в абсолютных цифрах и показала еще одну сильную сессию. Фьючерсы на июль 2026 года составляют около 673.75 USc/bu (≈247 EUR/t), увеличившись примерно на 1.4% за день, с декабрем 2026 года около 704.5 USc/bu и маем 2027 года выше 720 USc/bu, отражая аналогичное умеренное контанго. В последние сессии были зафиксированы двузначные суточные приросты, поскольку трейдеры реагировали на более жесткие оценки баланса в США и возобновленный интерес к покупкам со стороны Китая.

На физических рынках индикативные предложения FOB, переведенные из текущих котировок, показывают, что американская пшеница (протеин мин. 11.5%) торгуется около 210 EUR/t FOB, французская с протеином 11% близко к 290 EUR/t FOB Руана, а украинская с протеином 11–12.5% находится в диапазоне 180–190 EUR/t FOB Одесса. Внутренние значения FCA Украины колеблются примерно от 230 до 250 EUR/t в зависимости от содержания протеина и местоположения, подчеркивая все еще широкий, но недавно сужающийся разрыв по сравнению с европейскими предложениями.

Рынок / Продукт	Близкий уровень (приблизительно)	Валюта
MATIF Пшеница Сент 2026	213 EUR/t	EUR
MATIF Пшеница Дек 2026	223 EUR/t	EUR
CBOT SRW Июл 2026 (фьючерсы)	≈247 EUR/t	EUR (из USD/bu)
FOB США 11.5% протеина	≈210 EUR/t	EUR
FOB Франция 11% протеина	≈290 EUR/t	EUR
FOB Украина 11–12.5% протеина	≈180–190 EUR/t	EUR

🌍 Предложение, спрос и погодные факторы

Последнее ралли основано на быстро ужесточающемся балансе в США. Обновления USDA за май и последующий комментарий указывают на то, что урожай пшеницы в США будет самым маленьким за более чем пятьдесят лет, что вызвано сильной засухой в ключевых зимних штатах пшеницы. Оценки состояния посевов ухудшились, и большая часть площади HRW имеет плохие и очень плохие оценки, увеличивая риск дальнейших снижений прогноза производства, если дожди окажутся недостаточными во время налива зерна.

В то же время настроения в спросе улучшились после подтверждения многолетнего соглашения для Китая о закупке около 17 миллиардов долларов США ежегодно в американских сельскохозяйственных продуктах, что повысило ожидания по экспорту зерна и масличных культур из США, включая пшеницу. Однако недавние проверки экспорта пшеницы остаются слабыми, а фактические отгрузки отстают от оптимизма на фьючерсных рынках, оставляя пространство для разочарования, если китайские закупки не будут реализованы в большом объеме в ближайшие недели.

За пределами США глобальная картина смешанная. Оценки зимней пшеницы во Франции около 80% хорошего/отличного предполагают солидный потенциальный урожай в ЕС, смягчающий бычьи настроения из Европы. Марокко, после сильного внутреннего урожая, ожидается, что сократит импорт мягкой пшеницы до 3–4 миллионов тонн в 2026/27 годах с 5–6 миллионов тонн в этом сезоне, что немного снизит спрос на экспортеров из ЕС и Черного моря. Украина остается конкурентоспособной по цене и, по прогнозам USDA, увеличит экспорт пшеницы умеренно в 2026/27 годах до около 13 миллионов тонн, при условии, что экспортные коридоры и логистика остаются функционирующими.

🌦️ Прогноз погоды

Погода остается ключевым краткосрочным риском. В США засуха в равнинах продолжается во многих зимних зонах пшеницы, несмотря на некоторые локализованные дожди, при этом прогнозы предсказывают лишь ограниченное облегчение в ближайшие 6–10 дней. Это поддерживает опасения относительно окончательных урожаев и качества, особенно для высокопротеиновых классов.

В то же время недавняя влага в частях Среднего Запада США поддерживает посадку весенней пшеницы и раннее развитие культуры, в то время как крупнейшие производители Европы в настоящее время пользуются в целом благоприятными условиями с лишь локализованной засухой. Никакая немедленная угроза сильной погоды не наблюдается для урожая ЕС, но рынки будут следить за любыми изменениями в сторону более продолжительной жары или засухи, когда культура переходит в колошение и налива зерна.

📊 Основные факторы и структура рынка

Спекулятивные позиции по пшенице быстро восстанавливаются, так как управляемые деньги реагируют на бычьи новости о предложении в США и информацию о спросе со стороны Китая, фонды закрывают короткие позиции и добавляют длинные по фьючерсам CBOT и KC. Это усилило ценовые колебания и увеличило чувствительность к макроэкономическим рискам или разочаровывающим данным по экспорту.

С глобальной точки зрения международные агентства в настоящее время ожидают, что в 2026/27 годах мировое производство пшеницы снизится по сравнению с рекордным уровнем прошлого года, но останется выше 10-летнего среднего, что подразумевает, что рынок напряжен, но еще не находится в явном дефиците. Майский рынок AMIS аналогично подчеркивает, что цены на пшеницу частично обусловлены новыми и спекулятивными потоками, а также запасами на использование, с разностями все еще относительно благоприятными и запасами среди основных экспортеров на данный момент достаточными.

Ценовые отношения между исходными регионами остаются решающими: французская и американская пшеница в заливе в настоящее время имеют явное преимущество над украинскими предложениями, которые продолжают агрессивно цениться на Средиземноморских и некоторых азиатских направлениях. Это сохраняет конкурентное давление на экспортеров ЕС, но также предлагает ограничитель на то, насколько далеко могут подняться глобальные бенчмарки без нового шока на потоках Черного моря.

📆 Прогноз торговли и 3-дневный обзор

🎯 Стратегические рекомендации

• Производители (ЕС и Черное море): Рассмотрите возможность увеличения хеджирования или продажи вперед на MATIF Сент–Дек 2026 выше 215–220 EUR/t, воспользовавшись недавним ралли, инициированным CBOT, пока перспективы урожая в ЕС остаются хорошими.
• Импортеры (Ближний Восток и Азия): Используйте текущие украинские и некоторые европейские предложения, чтобы зафиксировать часть покрытия на 2026/27 год; сохраните гибкость для будущих тендеров на случай улучшения погоды и распада спекулятивных позиций.
• Краткосрочные трейдеры: Ожидайте повышенной двусторонней волатильности; следите за отчетами о состоянии урожая в США, еженедельными проверками экспорта и слухами о закупках в Китае для получения направляющих сигналов. Рекомендуется использование жестких стопов с учетом значительного присутствия фондов.

📍 3-дневные ценовые показатели (направление)

• MATIF Пшеница (Сент 2026): Склонность к боковому движению или легкому повышению в диапазоне 210–218 EUR/t, отслеживая CBOT, но ограниченная солидными условиями урожая в ЕС.
• CBOT SRW (Июл 2026): Умеренно бычий с возможными тестами недавних максимумов, если погода в США останется сухой и появятся новые заголовки о закупках из Китая.
• FOB Черное море (Украина 11–12.5%): Стабильный или умеренно растущий в евро, поскольку глобальные бенчмарки растут, но все еще понижены по сравнению с предложениями из ЕС и США.