Фьючерсы на пшеницу стабильны, но хрупки на фоне рисков погоды и войны

Цены на пшеницу с обеих сторон Атлантики приостановились после недавнего роста: фьючерсы MATIF остаются на ровной линии на фоне легкого восходящего тренда, в то время как контракты CBOT слегка ослабли, но все еще поддерживаются рисками по обеспечению и неопределенностью погоды. Физические котировки FOB и FCA в ЕС, США и Черном море не показывают крупных изменений с середины мая, подтверждая рынок, который консолидируется, а не развивается в каком-либо направлении.

После роста цен, вызванного погодными факторами, весной международный рынок пшеницы находится в режиме ожидания. На Euronext отложенные контракты с декабря 2026 года показывают легкую премию за риск по сравнению с ближайшей поставкой сентября 2026 года, отражая комфортное краткосрочное предложение, но постоянные геополитические и урожайные риски в будущем. В Чикаго передние месяцы SRW пшеницы немного ослабли на этой неделе, но открытый интерес остается высоким, и спекулятивные деньги все еще чувствительны к новым шокам. Физические значения FOB из Франции и США оставались относительно стабильными с 15 мая, в то время как предложения FOB и FCA из Украины продолжают торговаться с заметной скидкой, поддерживая глобальную конкуренцию.

📈 Цены и Спреды

Фьючерсы на пшеницу MATIF не изменились по состоянию на 19 мая 2026 года, с явно восходящей кривой от сентября 2026 года до середины 2029 года. Контракт на сентябрь 2026 года торгуется около 215 евро/т, поднимаясь до примерно 224 евро/т за декабрь 2026 года и 229,5–231,75 евро/т за мар–май 2027 года. Дальше цены немного растут, достигая 235–237 евро/т в 2028–2029 годах, сигнализируя о умеренной переноса и некоторой долгосрочной премии за риск.

CBOT SRW пшеница немного ослабла в начале торгов 20 мая. Июль 2026 года стоит около 664 центов США/бушель, сентябрь 2026 года – около 677 центов США/бушель, а декабрь 2026 года – примерно 695 центов США/бушель, все на 0,5% ниже по сравнению с предыдущим днем. В пересчете это ставит ближайшую пшеницу CBOT близко к 235–240 евро/т эквивалентно по текущему курсу валют, что является умеренной премией к MATIF сентябрь 2026 года, что соответствует различиям в логистике и качестве.

В Великобритании пшеница для кормления ICE торгуется в узком восходящем диапазоне, с ноябрем 2026 года вокруг 190 фунтов стерлингов/т и январем 2027 года чуть выше 193 фунтов стерлингов/т, что подразумевает около 220–230 евро/т в зависимости от курса. Легкий восходящий уклон в MATIF и ICE укрепляет картину адекватного предложения старого урожая и рынка, который платит умеренную премию за неопределенность в будущем, а не за выраженный дефицит.

Контракт / Рынок	Ближайшая цена (EUR/т)	Изменение по сравнению с предыдущим днем
MATIF сентябрь 2026	≈ 215	0%
MATIF декабрь 2026	≈ 224	0%
CBOT июль 2026 (SRW, эквивалент EUR)	≈ 237	≈ -0.5%
ICE UK ноябрь 2026 корм (эквивалент EUR)	≈ 225	+0.6%

🌍 Факторы предложения и спроса

Физически экспортные предложения подчеркивают двухуровневый рынок. Французская пшеница с содержанием белка 11% FOB Париж указана около 290 евро/т (0,29 евро/кг), оставаясь относительно стабильной с начала мая и отражая прочный спрос на мягкую пшеницу в ЕС, особенно в Северной Африке и на Ближнем Востоке. FOB предложения США, связанные с CBOT SRW (с содержанием белка 11,5%), находятся около 210 евро/т (0,21 евро/кг), также без изменений с 15 мая, отражая умеренное снижение в фьючерсах CBOT, не сигнализируя о коллапсе спроса.

Черное море остается самым дешевым происхождением с большим отрывом. Украинская пшеница FOB Одесса с 11–12,5% белка оценивается в узком диапазоне около 180–190 евро/т, в то время как FCA значения в Киеве и Одессе колеблются примерно на уровне 230–250 евро/т в зависимости от содержания белка и местоположения. Эта постоянная скидка, вызванная рисками войны, логистическими ограничениями и слабостью валюты, продолжает сдерживать рост глобальных индикаторов, предлагая конкурентные альтернативы для происхождения из ЕС и США, особенно для чувствительных к цене покупателей.

С фундаментальной стороны последние отчеты USDA за май подчеркивают значительный дефицит производства жесткой красной зимней пшеницы в США по сравнению с предыдущими ожиданиями, особенно в Южных равнинах. Этот недостаток создал ощутимую брешь в высокобелковом предложении в США и удерживает внимание на условиях урожаев и погоде в ближайшие недели. В то же время еженедельные экспортные проверки для всех классов пшеницы в США снизились до около 224 000 т, что указывает на то, что международные покупатели еще не стремятся обеспечить дополнительные объемы из США, несмотря на новости о производстве, частично из-за обилия доступной пшеницы из Черного моря и активного экспорта из ЕС.

📊 Фундаментальные показатели и погода

Спекулятивные деньги остаются активными в пшенице. Последние рыночные комментарии указывают на высокий уровень открытого интереса по CBOT и на то, что управляемые деньги сократили свои чистые длинные позиции, но не полностью вышли после весеннего ралли. Это создает ситуацию, в которой цены могут быстро реагировать на свежие заголовки о эскалации войны, нарушениях в поставках удобрений или резких погодных страхах, особенно учитывая низкие физические закупки в период сбора урожая в северном полушарии.

Погода является ключевым краткосрочным фактором. В Южных равнинах США, где урожай зимней пшеницы уже значительно ниже нормального уровня и привел к значительным потерям доходов, обновленные прогнозы от Климатического предсказательного центра теперь предполагают более влажные, чем обычно, условия в ближайшие 6–14 дней. Если это сбудется, улучшение увлажненности стабилизировало бы условия в конце сезона и поддержало посадку последующих культур, но этого будет недостаточно, чтобы полностью восстановить уже существующие потери урожая. В Европе недавние холодные и нестабильные условия уступают место более сезонному паттерну; хотя сообщается о некоторых локализованных стрессах, до сих пор не выявлено широко распространенного шока в производстве.

Широкий макроэкономический фон остается смешанным. Среда относительно стабильных цен на энергоносители и ослабление давления стоимости удобрений по сравнению с пиками предыдущих лет снизила предельные затраты на производство пшеницы для многих фермеров, смягчив необходимость в резком росте цен для стимулирования производства. Тем не менее, продолжающийся конфликт в и вокруг региона Черного моря, вместе с неопределенностью вокруг экспортных коридоров и страхования грузоперевозок, продолжает вводить структурную премию за риск в форвардные цены, как отражено в легком восходящем уклоне кривых MATIF и CBOT в 2028–2029 годах.

📆 Краткосрочный прогноз и торговые идеи

В ближайшее время рынок пшеницы выглядит сбалансированным, но хрупким. Ровные расчеты MATIF, слегка более мягкие цены CBOT и стабильные FOB показатели все указывают на консолидацию, а не на немедленное прорыв. Тем не менее, сочетание дефицитов производства зимней пшеницы в США, потенциала урожая, чувствительного к погоде, в Европе и дисконт из-за войны на украинское зерно означает, что волатильность может быстро вернуться с новыми заголовками. Прогнозы погоды в течение следующих двух недель и любые изменения в экспортных потоках из Черного моря будут внимательно отслеживаться.

• Импортеры/Потребители: Используйте текущую боковую фазу для умеренного расширения покрытия в Q4 2026–Q1 2027, особенно от дисконтированной пшеницы из Черного моря и, где позволяет риск, из ЕС. Избегайте чрезмерной хеджирования в дальнем будущем, поскольку цены 2027–2028 годов уже подразумевают премию за риск.
• Производители (ЕС/США): Рассмотрите вопрос о масштабировании хедж-продаж на ралли к верхнему краю недавних диапазонов (например, выше 225–230 евро/т эквивалент MATIF декабрь 2026 года), но оставьте некоторую возможность на рост через опционы, учитывая продолжающиеся риски погоды и геополитики.
• Трейдеры: Постоянная скидка украинского FOB по сравнению с происхождением из Франции и США продолжает благоприятно сказываться на спредах и арбитражных стратегиях, особенно в Северной Африке и на Ближнем Востоке. Следите за любыми нарушениями в логистике Черного моря, которые могут быстро сократить спреды и поднять индикаторы.

📌 3-дневный направленный взгляд (EUR)

• MATIF (Париж): Боковой тренд с небольшими улучшениями; в диапазоне около 215–225 евро/т для ближайших контрактов, так как трейдеры переваривают данные USDA и следят за погодой в ЕС.
• CBOT (эквивалент EUR): Легкая нисходящая траектория после недавнего ослабления, но поддерживается при падении около 230–235 евро/т из-за сохраняющихся опасений по производству в США.
• FOB Черное море (Украина): Стабилен по глубокой скидке (около 180–190 евро/т); любое обострение региональных рисков может создать повышательное давление на глобальные индикаторы, несмотря на плоские местные предложения.